《表7 自动码包机：债券违约对流动性影响的传染效应研究》

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《债券违约对流动性影响的传染效应研究》

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第一，内生性问题。上文表3的回归结果（1）显示，交易所市场上，违约事件对同公司的存续债券具有流动性传染效应。然而，这一结果会受到可能存在的内生性问题的影响：违约债券的发行人本身的信用风险高于未发生违约的债券发行人，导致违约债券发行人的所有债券的流动性均低于其他债券。对此，本文使用P S M-D I D方法对上述问题进行稳健性检验。首先以“是否违约”为被解释变量，基于P S M方法匹配类似未违约债券作为控制组，然后定义变量Def＿corp为“发行人是否违约”的虚拟变量，发行人违约则Def＿corp=1，否则Def＿corp=0，Time为“债券违约前后”的虚拟变量，违约前Time=0，违约后Time=1，DinD为两者的交互项，衡量债券违约后对同公司其他债券流动性的冲击。结果如表7的（1）所示，DinD对Amihud的影响显著为正，说明考虑了可能存在的内生性问题后，违约事件对同公司债券仍具有显著的流动性传染效应。