《表8 基准回归结果：违约事件影响信用债风险溢价吗——来自交易所债券市场的证据》

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《违约事件影响信用债风险溢价吗——来自交易所债券市场的证据》

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注：各变量t统计量标注在括号内，显著性水平：p<0.1*，p<0.05**，p<0.01***，下表同

在控制变量方面，down系数不显著，表明投资者在违约发生后不关注评级的动态变化。duration系数显著为负，主因投资者在违约事件造成的恐慌情绪下，预期剩余现金流平均到期期限较短的债券按时偿付的概率更低，故更大幅地提高了所要求的风险溢价。发行规模（1）系数亦显著为负，这是因为发行规模较大的债券不仅普遍象征着较佳的信用状况，且往往有较高的流动性。pmi系数显著为正，表明经济形势向好易加剧债市波动。cnyusd与被解释变量显著负相关，反映出人民币升值很可能放大债市波动，而七日Shibor不显著，表明融资流动性对风险溢价的变化程度无解释力度。财务指标中资产负债率与被解释变量显著正相关，表明长期偿债能力较弱的主体所发债券在违约事件后更易被抛售，而现金比率并不显著。收入增速系数显著为负，意味着投资者在减仓时会考虑发行人成长性。