《表3 2018年债券违约最多的3个行业》

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《去杠杆背景下我国债券违约特征、影响与应对策略》

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资料来源:根据Wind资讯等公开资料整理。

在中观层面上，企业景气度不佳、政策变动，导致发行企业经营基本状况恶化。2017年以来，产能过剩行业，如钢铁、煤炭、基建等内部出现较大分化，中下游民企成本激增。如果企业经营不善，就很容易因为成本突增而导致现金流恶化。从生命周期角度来说，成熟行业的破产率、债券违约率远高于成长性行业。从债券违约的统计情况可以看出，2018年的债券违约中主要集中在建筑与工程、工业与机械、钢铁三个行业（见表3）。