《表5 调节效应的检验结果》

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《市场竞争助推中国经济“脱实向虚”了吗》

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实证结果如表5所示。表5的第（1）列为基准模型（即表2的第 （3）列） 的估计结果，第（2）列在第（1）列的基础上加入了融资成本及其与市场竞争的交互项，回归结果显示市场竞争与融资成本的交互项系数为正，且在5%的水平上显著，表明融资成本起到了正向增强作用，即融资成本的居高不下加剧了市场竞争对企业“脱实向虚”的正向影响。为了检验交互项系数的稳健性，分别采取改变市场竞争和金融资产规模的测度方式，进行稳健性检验，结果如表5第（3）、（4）列所示，交互项系数及其符号并没有发生明显变化，仍显著为正。这意味着，融资成本的正向调节作用是稳健的。