《表5 分析师关注的调节效应检验结果》

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《实体企业金融化、分析师关注与内部创新驱动力》

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表5给出检验分析师关注在实体企业金融化与研发投入的交互作用对研发投入持续性和研发投入转化率的影响过程中发挥的调节作用的结果。表5第2列和第3列给出因变量为研发投入持续性的检验结果，第4和第5列给出因变量为研发投入转化率的检验结果。可以看出，分析师关注度、金融化程度、研发投入强度三者的交互项系数均在10%及以上水平上显著为负，表明分析师关注给管理者带来的短期业绩压力削弱了金融化程度与研发投入强度的交互作用对研发投入持续性和研发投入转化率的正向影响，也进一步说明金融化程度与研发投入强度的交互作用对内部创新驱动力的提升作用存在一定的条件。具体来说，分析师关注通过影响资本市场表现给实体企业管理者带来短期压力，当管理者因业绩压力产生短期投资需求时，会削弱研发投入和金融化在企业创新驱动发展过程中可能带来的创新资源，扩大二者对研发投入持续性和研发投入转化率的不利影响，发挥负向的调节效应。H3得到验证。