《表4 媒体关注倾向的调节效应回归结果》

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《水信息披露、媒体关注与企业价值——基于制造业上市公司的实证分析》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。

进一步地，本文将媒体关注区分为非负面报道和负面报道，其中非负面报道包括正面报道与中性报道。披露水信息是企业承担社会责任的一种表现，即使短期内带来一定的披露成本并会导致总成本增加企业价值降低，但可通过新闻媒体的非负面报道来向公众传递企业真实的运营状态，消除投资者因账面成本增加而产生的顾虑，进而减弱水信息披露对企业价值的负面影响。为进一步检验媒体非负面关注（Media＿A）和负面关注（Media＿B）的调节效应，本文分别以Media＿A和Media＿B替代模型3中的Media从而形成模型4和模型5，回归结果见表4。另外，本文对媒体关注这一变量进行中心化处理，以使后文进行数据分析时系数更具可比性。