《表4 所有权性质、媒体关注度、市场化水平调节效应的回归结果》

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《“近水楼台”还是“舍近求远”:独立董事地理距离对掏空程度的影响》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平；括号内为t值。

为了检验所有权性质（STATE）、媒体关注度（MEDIA）以及市场化水平（DEVELOPMENT）的调节作用，利用模型（2）进行分组检验，回归结果如表4所示。表4的列（2）、列（4）和列（6）中独立董事地理距离一次项（Log(1+DISTANCE））的回归系数均显著为负，二次项（Log2(1+DIS-TANCE））的回归系数均显著为正，说明独立董事地理距离（Log(1+DISTANCE））与掏空程度（TUNNEL）之间的“U型”关系在民营企业（STATE=0）、媒体关注度低（MEDIA=0）和市场化水平低（DEVELOPMENT=0）的公司更显著。本文的假设H2、H3、H4均得到验证。