《表3 市场化发展水平调节效应的回归结果》

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《管理层权力会影响银行贷款契约吗》

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注：括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

在模型（1）的基础上，加入市场化发展水平（Market）、市场化发展水平与管理层权力的交乘项（Power×Market），以验证假设H2，回归结果见表3。从中看出，以市场化发展水平总指数（Market＿all）衡量公司归属地市场化发展水平时，无论是以贷款规模（Loan）还是以贷款期限（Maturity）为被解释变量，交乘项Power×Market的回归系数均至少在5%的水平显著为正；以市场化发展水平总指数的均值（Market＿mean）为界点区分公司归属地市场化发展水平时，无论是以贷款规模（Loan）还是以贷款期限（Maturity）为被解释变量，交乘项Power×Market的回归系数均在1%的水平显著为正。这说明公司归属地市场化发展水平越高，市场在资源配置中发挥的作用越强，越能降低管理层的机会主义动机，减少公司与银行之间的信息不对称，从而可缓解公司管理层权力对银行授信决策的负面影响。由此，假设H2得到验证。