《表8 产品市场竞争调节效应的回归结果》

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《分析师意见分歧与银行信贷决策——来自中国上市公司的经验证据》

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鉴于此，本文借鉴孔东民等（2013）[17]的做法，使用行业内每家企业营业收入份额的赫芬达指数来衡量每一行业的产品市场竞争程度（PC）；并按照样本企业所处行业PC是否高于当年PC中值将样本分为产品市场竞争强弱两组，分别使用模型（1）进行回归分析，结果如表8所示。研究发现，对于产品市场竞争较强的企业，AD与Loan、Cost和Term之间均存在显著相关关系，而对于产品市场竞争较弱的企业，AD与Loan、Cost和Term之间的系数均不显著。这表明，较强的产品市场竞争增强了分析师意见分歧对银行信贷决策的影响，起到了明显的调节效应。