《表5 金融发展水平的调节效应实证结果》

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《房地产投资、金融发展与城市创新——基于152个地级市面板数据的分析》

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本文从金融效率、金融规模和金融深度三个指标来衡量各城市的金融发展水平。根据模型设计中的方程（2）进行一系列回归，其实证结果呈现于表5。表5中第（1）～（3）列分别是加入不同金融发展水平指标以及对应的交互项，进行普通OLS回归，第（4）～（6）列则采用前文设定的工具变量并进行2SLS回归。表5第（1）～（3）列房地产投资对城市创新的回归系数均在1%的水平上显著为负，且与金融效率、金融规模和金融深度的交互项系数均在1%水平上显著为正，表明金融发展水平的提升能缓解房地产投资对地区创新的抑制效应。第（4）～（6）列的结果表明，经过内生性处理后，三个交互项的回归系数均在5%水平上显著为正，房地产投资对城市创新的回归系数均在1%水平上显著为负，进一步论证上一结果。因此，假设2不能被拒绝。