《表5：产权性质、环境不确定性、地区市场化水平的调节效应》

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《企业金融资产配置与投融资期限错配：抑制还是加剧》

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表5第（3）列报告了回归结果，本文主要关注的是企业配置金融资产与市场化水平的交互项（Fin×FM），而回归结果显示，Fin×FM的回归系数为0.0841，且在1%的置信水平上通过统计检验。该结果表明，更高的市场化水平会增强企业配置金融资产对投融资期限的加剧效应。这主要是由于在市场化水平高的地区，金融发展程度相对更高，发达的金融市场与金融中介为企业配置金融资产提供了更多机会（杜勇等，2017）。如果企业陷入“以钱炒钱”的发展模式，无疑会增加其信贷违约风险。另外，在市场化水平高的情况下，银行等金融机构通常有着更强的独立性，往往拥有更高的风险感知和评估能力（谢德仁和陈运森，2009）。在面对企业配置金融资产时，会更谨慎地甄别企业的信贷动机，评估信贷违约风险，提高企业获取中长期借款的难度，从而加剧企业的投融资期限错配。