《表4 产权性质、知识产权保护的调节效应考察》

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《QFII持股与企业技术创新》

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QFII在资本市场所发挥的积极引导作用，可能对不同企业性质下对创新的影响也具有差异性。本文对假说2进行实证考察，以研发投入和专利申请总量表示企业技术创新投入和产出，模型（2）的检验结果如表4前两列所示。第1列中，交互项Nonstate·QFII的回归系数为0.07，且在10%的水平显著。表明相比国有企业，非国有企业中，QFII的参与对研发投入增加的效应更强。第2列中，Nonstate·QFII的系数为11.522，在10%的水平显著，与第1列保持一致。综合对企业性质的考察结果可知，QFII对创新的积极影响由于企业目标的不同表现出异质性，具体而言，国有企业的多任务导向使其对股票价格的变化并不敏感，由于股价波动产生的短期主义行为倾向较弱。而非国有企业恰恰与之相反。当QFII在资本市场通过良好的信号传递，引导投资者更加关注价值时，非国有企业创新的边际反馈更加凸显，因而假说2得到证实。