《表4 作用机制的检验结果》

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《市场竞争助推中国经济“脱实向虚”了吗》

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表4给出了行业竞争与企业“脱实向虚”作用机制检验结果。其中，第（1）列是对基准模型的估计结果，因此与表2的第（3）列相同。第（2）列是以套利动机为被解释变量的估计结果，即式（2）的估计结果，从中可知，市场竞争系数显著为正，表明行业内竞争加剧增强了企业的套利动机。第（3）列进一步报告了被解释变量与核心解释变量和中介变量的回归结果。结果显示，与预期一致，中介变量套利动机的增强提升了企业配置金融资产的比重。另外，加入中介变量后，核心解释变量的系数出现了下降，意味着套利动机这一中介变量是市场竞争促进企业“脱实向虚”的作用渠道。