《表3 管理者过度自信对企业价值的影响》

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《管理者过度自信与企业价值——基于董事会治理视角的研究》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著，括号内数值为t值。

在具体回归前，我们对模型（1）分别进行了模型检验，以选择适当的回归方法。首先对模型（1）进行固定效应与随机效应估计，然后对两种估计结果进行了Hausman检验，检验显示结果P值为0.000，由此拒绝了模型不存在固定效应的原假设，因此本文均采用固定效应模型进行实证检验。模型（1）的回归结果如表3所示，F检验拒绝了原假设，表明上述模型设定总体有效。采用三种度量方法下的管理者过度自信（OC）的回归系数均在1%水平下显著为负，表明在控制影响企业价值的相关变量、行业年度固定效应和企业不可观测的个体效应之后，管理者过度自信与企业价值保持显著负相关，即管理者的过度自信心理会损害企业价值，验证了本文的假设1。