《表5 董事会会议次数、董事会规模对管理者过度自信与企业价值的影响》

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《管理者过度自信与企业价值——基于董事会治理视角的研究》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著，括号内数值为t值。

模型（2）的回归结果如表4和表5所示，F值在1%水平下显著，表明模型设定有效。在三种度量方法下，董事长与总经理两职分离的治理结构（Dual）、独立董事比例（Indr）和董事会会议次数（Meeting）与管理者过度自信的交乘项（OC*Board）系数在1%水平下均显著为正，检验结果支持了本文的假设2a、2b和2c，表明董事长与总经理两职分离能够帮助董事会保持独立性，保证其监督职能的正常发挥；独立董事比例越高，越能够发挥监督与风险控制职能；而董事会会议次数越多，董事会越能够充分讨论和评价管理者决策水平，矫正因过度自信导致的非理性决策行为，从而共同抑制了过度自信心理的价值损害作用。在董事会规模的影响检验中，交乘项系数为正且并不显著，未能支持假设2d，可能的原因在于一方面我国上市公司的董事会规模相对固定，彼此差异较小，董事会规模的大小难以代表董事会治理水平；另一方面随着董事会规模的扩大，人员的冗杂会加大意见协调的难度，降低工作效率，同时还会导致“搭便车”问题，使得董事会的监督效果低于预期。