《表3 高管过度自信、财务柔性和企业价值的回归结果 (N=7659)》

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《高管过度自信、财务柔性与企业价值》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%水平上显著相关，括号内为t值。

在理论分析的基础上，结合模型对样本进行层次回归，我们得到如表3的回归结果。从模型（1）的回归结果（表3第一列）中可以看出高管过度自信和企业价值的回归系数为1.47，且在1%的水平上显著相关，说明高管过度自信有助于企业价值的提升，验证了假设一。自从2008年金融危机之后，全球经济一直处于复苏阶段，2015年，我国正式提出新常态的概念，明确了我国经济增速放缓，机遇与挑战并存的事实。2016年，我国企业景气指数为113.50，企业家信心指数为113.60，在这样的大环境之下，高管的心理特征对企业的经营起到了重要作用。由于过度自信的高管更加相信自身实力，风险厌恶水平也更低，在管理企业过程中，他们更能合理调动资源，以抓住有利机会，提升企业价值。