《表7 媒体关注对投资者情绪的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《媒体关注、资本市场错误定价与企业投资》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

上文分析表明，媒体情绪功能通过影响投资者情绪加剧了股票高估及由此引起的投资扩张问题。基于此，我们应该能够观测到，当股票高估时，媒体关注进一步加剧了投资者高涨的情绪。借鉴熊艳等（2014）[10]的研究，以个股换手率（SENTMT）来测度投资者情绪，其等于年平均个股日换手率。Miller（1977）[25]认为，换手率代表意见分歧，含有情绪因素。DeLong等（1990）[43]的模型也表明，情绪的绝对值越高，市场交易量显著增加。因此，个股换手率可以作为衡量投资者情绪的有效代理变量。表7报告的回归结果显示，MEDIA的估计系数在全样本和股票高估组均显著为正，而在股票低估组不显著，这表明媒体关注程度越高，公司投资者情绪越高涨。这可能进一步加大了股票高估程度，进而恶化了股票高估引起的投资扩张问题。