《表7 税收政策对投资者情绪与企业非效率投资影响的回归结果》

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《税收政策、投资者情绪与企业投资效率》

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从模型（5)～(8）可以看出，投资者情绪指数（Sent＿pca）的回归系数都显著为负，投资者情绪指数与税收政策（Tax＿0，Tax＿1，Tax＿3，Tax＿pca1）交乘项的回归系数都为正，且都至少在10%的水平上统计显著，这说明税收政策对投资者情绪与企业投资不足之间的负相关关系有抑制作用，假设4得到了证实。税收政策（Tax＿0，Tax＿1，Tax＿3，Tax＿pca1）的回归系数都为正，且大部分显著，说明税收负担会减少企业的现金，使得用于资本项目投资的资金更紧张，加剧了企业投资不足。控制变量现金流量（CF）、大股东占款（Ora）、管理费用率（Adm）的回归系数都为负，且大部分显著，说明现金流量、大股东控制、管理强度都有利于缓解企业投资不足。