《表5 两阶段回归结果：非国有股东对国有企业非效率投资的影响研究——基于国有上市企业的经验数据》

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《非国有股东对国有企业非效率投资的影响研究——基于国有上市企业的经验数据》

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非国有股东参与程度高的国有企业，可能是由于企业内部的其他因素带来的更多投资机会信息使得投资效率更高，因此模型中可能存在内生性问题。本文运用工具变量法来控制内生性问题。参考刘运国等（2016）[31]的研究，本文选择政治经济距离（Distance）和地区经济发展水平（GDP）两个工具变量。具体地，以企业所在省份的省会城市与北京的距离/1000表示政治经济距离，以企业所在省份的GDP值（单位:万亿）表示地区经济发展水平。表5报告了加入工具变量后的两阶段回归结果。