《表3 行业内主要企业名称及证券代码》

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《企业社会责任漂绿对财务绩效影响研究——以中石油为例》

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关于市场收益指标衡量的财务绩效。漂绿成功不仅能够起到降低节约成本、提升短期利润的作用，还能因为向资本市场释放“变绿”的有利信号而促使股票表现趋良，尤其是对于社会敏感度较高的对象来说。因此，本文将选用事件研究法，即选用市场收益指标衡量企业财务绩效，检验中石油漂绿开始并成功后的市场反应。选定中石油2012年《企业社会责任报告》发布日2013年5月8日为事件日（t=0），剔除停牌日后，将估计窗定为（-182，-3），共计180天。因为该事件以报告发布的形式发生，市场有事先泄漏消息的可能，故将事件窗确定为事件前十日至事件后十日，即21个交易日（-10，10）作为事件期，来度量相关企业的超额收益（AR）和累积超额收益（CAR）。为了更直观的表现，同时考虑到石油行业的超常收益共同受到国际原油价格等一系列因素的影响，本文将中石油与同行业公司做出的反应进行比较。按2015年3季度证监会对上市公司行业分类结果，选定与中石油同属于“B07石油和天然气开采业”的A股公司，即中国石化、广汇能源、洲际油气三家公司作为同行业公司（基本信息见表3），计算其累积平均超额收益（CAAR）来度量行业平均市场反应，进行事件参照。本文有关市场收益率数据均来自于国泰安（CSMAR）数据库，并采用Stata 12.0软件进行数据处理。