《表4 工具变量回归结果：地方政府债务对非国有企业投资效率的影响研究》

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《地方政府债务对非国有企业投资效率的影响研究》

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注:***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；括号中的数值为稳健性标准误差。Kleibergen-Paap rk LM检验识别不足问题，报告P值；Cragg-Donald Wald检验弱工具变量问题，报告统计量。

采用工具变量的两阶段最小二乘法（2SLS）的估计结果如表4所示。由于工具变量只有一个，属于恰好识别，因此，仅需要通过弱工具变量检验和识别不足检验来判断工具变量的有效性。从表4的工具变量检验结果可以看到，不存在弱工具变量和识别不足问题，工具变量有效。表4的结果显示，模型（1）和模型（2）地方政府债务估计系数的符号和显著性水平与基准回归结果相同，数值变大；模型（3）和模型（4）地方政府债务估计系数的符号与基准回归结果相比，显著性水平有所下降，但t值大于1，且符号相同。因此，工具变量回归结果也表明地方政府债务规模扩张将会降低非国有企业投资效率，并加剧了非国有企业投资不足程度。