《表3 避税与非效率投资：税收征管、企业避税与非效率投资》

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《税收征管、企业避税与非效率投资》

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注:***、**和*关分别表示1%、5%和10%的水平显著，下同。

(1）避税与非效率投资的回归结果。分析表3可知。对相关影响因素采取有效的控制措施，在1%的置信区间下，INEI与TA的系数经过观察可以发现十分的显著。这也就意味着不断的提高避税程度，企业在这种背景下也就会有着相对更多的非效率投资，这意味着假设A-1通过了验证。分别检验过度投资OVERINV和投资不足UNERINV，在5%的置信区间下，相关系数经过观察可以发现十分的显著，这意味着假设A-2通过了验证。5%的置信区间下，UNERINV与TA经过观察可以发现其十分的显著，从这一点可以判断出避税的激进度在很大程度上关联着投资不足，同时这种关系呈现为负相关的关系，这也就意味着假设A-3通过了验证，不过其并未显著的关联TA系数。过度投资在很大程度上正关联着避税。刘行和叶康涛[1]提出，企业在实施了避税活动后，企业获取了原本流向政府的资金，在这种背景下，企业出现过度投资的可能性更大。同时避税在很大程度上负相关于企业投资不足，蔡蕾[3]提出：一方面，这在一定程度上关联着自由现金流，若企业无法有效的进行避税，这在一定程度上就会降低自由现金流；另一方面，这在一定程度上关联着管理层的风险偏好，若偏保守，相应的策略也就会较为保守。本文认同后一点。