《表6 模型Ⅰ回归结果：机构投资者与非效率投资对公司业绩影响研究》

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《机构投资者与非效率投资对公司业绩影响研究》

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（3） 非效率投资模型回归结果及分析。表6属于模型Ⅰ的回归结果。由表6能够了解到:上期实际新增投资支出Invt-1与当期新增投资支出Inv存在明显正相关关系，代表公司上期新增投资相对较高的情况下，本期新增投资支出也相对较高。由于长期投资具备“惯性”，通常需要历经相对较长的周期才可以实现，前期所进行的众多投资还会引起本期持续投资支出，具体回归结果和实际情况一致。公司上市时间Aget-1与新增投资存在明显的负相关关系，由于在上市初始阶段，公司所具备的IPO融资资金的额度相对较大，所进行的项目投资数量相对较多。在公司上市时间不断延长的情况下，公司投资会逐渐开始降低，和实际情况一致。公司现金持有量Casht-1与新增投资存在明显正相关关系，代表公司持有量越高的情况下，公司投资支出也就相应的越多。其和之前所进行的理论分析结果一致。若是公司自有现金相对较多的情况下，公司所面临的代理问题也就会变得更为严重，基于对其本身利益的考量，管理层发往往会实施更为大量的投资来满足其个人利益的诉求。公司负债率Levt-1与新增投资存在明显负相关关系，代表公司债务水平相对较高情况下新增投资就表现出降低态势。公司回报率Rett-1以及公司规模Sizet-1和新增投资存在明显的正相关关系，代表在公司资产回报率相对较高的情况下，实际投资数量就会更大；在公司规模越大的情况下，公司新增投资支出相应的也就越高。公司成长性Growtht-1与新增投资支出属于正相关关系只是显著性并不高。模型Ⅰ的回归残差就是公司非效率投资，残差是正值就代表过度投资，残差是负值就代表投资不足。基于给研究分析提供变量的目的，本文针对投资不足情况取绝对值，以此来简化成残差值越大公司的非效率投资程度也就越大。