《表4 代理成本、公司内部综合治理与非效率投资回归模型的实证结果》

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《代理成本、公司治理与非效率投资》

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注：“***”、“**”、“*”分别表示在1%、5%和10%的水平下显著，括号内数值为对应系数的t值.R-sq为拟合优度，为组内方程的R2.R-squared为调整后的R2.所有样本组采用LSDV估计，国有控股组和非国有控股组采用FE估计，stata对两种估计方法的计量结果提供不同的R2.

高管激励方面，所有样本、国有控股样本组和非国有控股样本组高管薪酬变量均不显著，表明样本公司的高管薪酬激励对过度投资没有显著影响，未能有效提高公司的投资效率。国有控股组的高管持股变量在5%的水平上显著为负，表明国有控股上市公司高级管理人员股权激励与过度投资存在负相关关系，高管持股能有效抑制过度投资，提高公司的投资效率，但所有样本和非国有控股样本组高管持股变量不显著。