《表6 投资者情绪对“赢者诅咒”现象的影响》

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《新股收益、长期表现与股票市场质量：不败新股的长期弱势现象研究》

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(1）基于投资者情绪的分样本检验。股票上市初期，投资者非理性情绪导致的过度反应也是“赢者诅咒”现象产生的原因：投资者非理性情绪使得股票在上市初期积聚泡沫，畸高的价格在长期得到修正。现从个股情绪和市场情绪两个角度做对此检验。参考以往学者的研究，选取招股日至上市日的“百度指数”搜索量度量个股投资者情绪（俞庆进和张兵，2012）；对沪深300指数收益率、封闭式基金折价率、新增投资者开户数和市场换手率的月度指标做主成分分析，建立投资者情绪综合指标，以此衡量市场整体的投资者情绪（宋顺林和王彦超，2016）。根据投资者情绪对样本进行分组，以LCAR240为被解释变量，再次估计模型（4）中的参数，结果如表6所示。