《表6 企业异质性比较：投资者情绪对两类盈余管理的非对称影响研究》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《投资者情绪对两类盈余管理的非对称影响研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***为在1%水平上双侧显著，**为在5%水平上双侧显著，*为在10%水平上双侧显著。

投资者情绪对管理者盈余管理行为产生影响和管理者稳定或抬高股价的动机有关，也和企业承受外部市场压力的能力和维护资本市场形象的动机有关。一般公司规模越小，公司股票估值的主观性越强，股票价格越容易受到投资者情绪的影响（Baker和Wurgler，2006），这类企业的管理者更可能会调整盈余迎合投资者情绪。盈利能力是评价一个企业优劣的重要方面，盈利能力低的企业管理者往往面临着更大的市场压力（Degeorge，1999)。企业较高的估值有利于企业进行融资，也可以增加管理者手中可控制的资源。所以，低盈利企业的管理者更有动机通过操纵盈余来维持或抬高股价。由此可见，企业规模和盈利能力是影响投资者情绪对企业管理者盈余管理行为发挥作用的重要情景因素，投资者情绪对上市公司盈余管理的影响会因企业规模的大小、盈利能力的高低有所差异。参考翟淑萍等（2017）的做法，后文进一步将全样本根据企业规模和盈利能力的中位数进行分组，比较不同组间回归结果的差异，具体结果如表6所示。