《表2 变量描述性统计：风险投资、盈余管理与企业价值——基于盈余管理异质性的视角》

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《风险投资、盈余管理与企业价值——基于盈余管理异质性的视角》

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表2列示了相关变量描述性统计结果。初步观察，被解释变量DA概率分布函数略向左偏，平均值为0.079，中位数为0.056，两者相差不大，DA基本服从正态分布。被解释变量REM概率分布函数略向左偏，平均值为0.504，中位数为0.365，两者相差不大，REM也基本服从正态分布。此外，DA的最大值为0.056，最小值为0.001；REM的最大值为2.717，最小值为0.008。因此，相对应计盈余管理而言，近年来管理层实施真实盈余管理程度更严重。从解释变量VC来看，VC的平均值为0.598，说明2009—2016年间上市的公司中，大约有59.8%的公司十大股东中含有风险投资机构，这为研究风险投资机构持股对企业IPO后盈余管理行为的影响留下了契机。从控制变量来看，SEG标准差为15.013，说明上市公司子公司数目存在较大差别，其中最小值为0，最大值为101，而子公司数目越多，其业务复杂度越高，上市公司操纵业绩的机会越多，盈余管理水平可能也越高。Age标准差为1.931，说明公司成立至观测年限之间存在较大差异。其他控制变量的标准差均小于1且均值和中位数相差不大，说明各变量不存在较大波动且基本服从正态分布。此外，本文对各变量进行了相关性分析，从变量间的相关系数来看，解释变量间相关系数最大值为0.41，VIF最大值为2.35，远小于10，说明模型不存在严重的多重共线性问题。限于篇幅，不再列示变量相关系数表。