《表5 公司业绩对“赢者诅咒”现象的影响》

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《新股收益、长期表现与股票市场质量：不败新股的长期弱势现象研究》

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在中国特殊的IPO发行制度下，由于发行市盈率受到管制，上市公司发行价格主要由股票的每股收益决定。为募集更多资金，上市公司可能会利用信息不对称优势，在发行前进行正向盈余管理或选择企业发展到顶峰时上市，此类做法直接导致了上市后业绩“变脸”，从而引起市场交易价格下跌。为探究业绩变化是否会使得“赢者诅咒”现象存在差异，按公司上市当年年末的总资产报酬率（ROA）和净资产报酬率（ROE）较之上市前1年是否有所下降对研究样本分组，以LCAR240为被解释变量，再次估计模型（4）中的参数，结果见表5。