《表3 市场化进程与“赢者诅咒”理论》

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《市场化进程对IPO抑价的影响研究——基于信息不对称理论视角》

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（1） 基于“赢者诅咒”理论的解释。表3显示，Panel A和Panel B均显示市场化进程变量的回归系数显著为正，但仅有模型（1）的回归系数在1%的水平下显著。这意味着，位于市场化进程更高的公司并不存在显著更高地区的中签率，即“赢者诅咒”理论未能解释市场化进程对IPO抑价的负向影响。其原因在于该理论预期市场化进程更低地区的公司应具有更低的中签率，其更高的抑价是对不同投资者之间存在更严重信息不对称的价格补偿。可见，以上结果并未支持本文的假设2。