《表5 市场化进程与信号理论》

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《市场化进程对IPO抑价的影响研究——基于信息不对称理论视角》

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（3） 基于信号理论的解释。表5的Panel A、B是对全样本进行回归，而Panel C仅对上市后三年内完成了再融资的IPO公司（即SEODUM取值为1）的子样本进行回归。Panel A显示，市场化进程的高低与是否再融资呈显著正相关关系。这说明，市场化进程越高地区的公司其再融资的可能性更高。在Panel B中，市场化进程的回归系数均为负，但并不显著。上述结果并不支持本文的假设4a。Panel C显示市场化进程与再融资间隔时间均存在正相关关系。这说明，市场化进程越低，地区的公司渴望补偿抑价成本的动机越强烈，因此，上市后再融资的间隔时间更短。该结果支持了本文假设4b。