《表5 市场化进程对高管从军经历与企业盈余管理关系影响的回归结果》

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《从军高管能抑制企业盈余管理吗——基于高管个人道德品性的视角》

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注:*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平。

表5列示了市场化进程对高管从军经历与企业盈余管理关系的影响。由表5可知:在市场化进程高的一组中，army＿exp的系数不显著为负；在市场化进程低的一组中，army＿exp的系数为-0.087，并且在5%的水平下显著。按照市场化进程高低分组后的army＿exp的系数存在显著差异，说明了当企业处于市场化程度高的地区，面临的外部制度环境较好时，高管从军经历对盈余管理的影响较弱，而对于位于市场化程度低的地区的企业，外部制度环境制约有限的情况下，从军经历的治理效应，替代作用则发挥得更明显，这和假设3一致。