《表5 进一步分析结果：媒体寻租、投资者情绪与IPO抑价》

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《媒体寻租、投资者情绪与IPO抑价》

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为进一步分析在IPO抑价处于不同水平时，投资者情绪以及媒体寻租对IPO抑价的影响是否有所差别，本文对模型1和模型2分别进行分位数回归，结果如表5所示。由表5中列（1）至列（4）回归结果可知，在20、40、60、80分位点上，投资者情绪的回归系数分别为0.0059、0.0074、0.0092、0.0118，且显著性水平逐渐提高，说明随着IPO抑价水平的提高，投资者情绪对IPO抑价的影响越来越大、越来越显著，且伴随而来的是其他因素（如是否执行新规等）的回归结果由显著变为不显著，这意味着市场上存在的IPO抑价水平超高的情况主要是由投资者情绪高涨引发的，而并非企业价值被严重低估的结果。由列（5）至列（8）回归结果可知，在20、40分位点上，媒体寻租与投资者情绪交互项（rentift）的系数显著为正，但系数有所下降（由0.0020降为0.0012），而在60、80分位点上，媒体寻租与投资者情绪交互项（rentift）的系数变得不显著，这表明随着投资者情绪的影响越来越大，媒体寻租通过影响投资者情绪进而对IPO抑价产生的影响却越来越小，投资者情绪的普遍高涨会掩盖媒体寻租的效果，也就是说，在投资者情绪较为低落时，媒体寻租的作用会更加突出。