《表4 分组样本回归结果：投资者私人信息、市盈率限制与IPO抑价》

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《投资者私人信息、市盈率限制与IPO抑价》

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由于2014年我国提出定价参考行业市盈率的这一制度改革，我国发行制度又出现重回价格限制时期的信号，表4为将样本分为2010—2013年和2014—2019年两个时间段回归后子样本的回归结果。将表4列（1）的回归结果与列（2）的回归结果相比较，发现两个时间段的投资者私人信息均显著，但后一时间段中投资者私人信息的系数绝对值更大，这支持了假设1。表明2014年市盈率改革后，投资者的私人信息对IPO抑价率的影响更大。在分组回归下，两组控制变量的系数显著性有些许差异。在2010—2013年时间段中，Winning Rate这一变量不显著，但在2014—2019年时间段中，其系数在1%水平下显著为负。在2010—2013年时间段，中签率无法对IPO抑价率造成影响，但在2014—2019年时间段中，中签率越低，表明新股受关注度越高，二级市场中散户投资者情绪造成更大的股票价格泡沫，抑价率越高。