《表6 新闻媒体负面报道、中小投资者群体负面情绪与审计师反应的回归结果》

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《中小投资者群体负面情绪与审计师反应——基于中小投资者股吧意见的研究》

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注：***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；括号内为t值；回归控制了年度和行业效应。

作为收集、理解和传播信息的主要中介，新闻媒体能够揭露公司潜在的问题，能对公司的财务舞弊行为起到“看门狗”的作用，其负面报道往往具有很强的风险揭示作用。新闻媒体的负面报道往往会强化公司负面新闻覆盖的广度，使中小投资者负面情绪成为群体事件，并会提高监管部门介入的可能性。这会增加审计师的压力和执业风险，从而使审计师提高审计资源投入、审计收费和出具非标准审计意见的概率，因此本文预期相对于新闻媒体负面报道低的上市公司，新闻媒体负面报道高的上市公司其中小投资者群体负面情绪对审计师决策的影响更大。为了检验新闻媒体负面报道对中小投资者群体负面情绪与审计师反应的关系的影响，本文构建新闻媒体负面报道虚拟变量，用NSTDUMY表示。如果新闻媒体对上市公司的负面报道数（1）超过同年度、同行业的中位数，NSTDUMY取值为1，否则为0。新闻媒体负面报道数据来源于《中国重要报纸全文数据库》，本文从中选取影响广泛、知名度和权威性很高的8家全国性财经报纸作为计量媒体语调的基础，即《中国证券报》《证券日报》《证券时报》《上海证券报》《中国经营报》《21世纪经济报道》《经济观察报》和《第一财经日报》。媒体语调所用词典为LM词典（Loughran和Mc Donald，2011）。[32]将新闻媒体负面报道虚拟变量（NSTDUMY）纳入模型（1）、模型（2）和模型（3）进行回归，结果如表6所示。从表6的列（1）至列（12）看出，新闻媒体负面报道（NSTDUMY）分别与中小投资者群体负面情绪各变量（LNNEG、LNMNEG、JLNNEG、JLNMNEG）的交乘项（NSTDUMY×LNNEG、NSTDUMY×LNMNEG、NSTDUMY×JLNNEG、NSTDUMY×JLNMNEG）与审计时间投入（LNDELAY）、审计收费（LNFEEt+1）和审计意见（OP）均在10%以上的水平上显著正相关，表明相对于新闻媒体负面报道低的公司，新闻媒体负面报道高的公司的中小投资者群体负面情绪更能促使审计师增加审计资源、提高审计收费和更愿意出具非标准无保留审计意见。