《表3 媒体正、负面报道与金融生态环境指数交互项的回归结果》

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《媒体报道、金融生态环境对企业债务融资成本的影响》

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注：***、**、*、分别表示在1%、5%、1 0%的水平下显著

为了验证假说2，本文通过交互项回归验证金融生态环境在媒体报道影响债务融资成本中的调节作用，结果如表3所示，两列回归结果分别对应模型（3）和（4）。从第1列可以看出，交互项的系数为0.0 0 0 6 0，且在1 0%的水平下显著，说明金融生态环境指数越高即金融生态环境越好，媒体正面报道降低债务融资成本的作用显著减弱。结合实际分析，这可能是因为金融生态环境越好，信息传播的渠道越丰富，债权人进行投资决策时会综合考虑多方面的信息，对媒体报道的依赖性不强，媒体的信息中介作用减弱，其降低债务融资成本的作用也减弱。另外，金融生态环境越好，政府的治理水平就越高，对企业公司治理机制的要求也越高，这使得该地区的企业经营活动更稳健有序，发展前景较好，拥有较强的盈利能力和偿债能力，其债务融资成本往往处于较低水平，媒体正面报道降低债务融资成本的边际效用减弱。