《表2 媒体报道影响债务融资成本的多元回归结果》

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《媒体报道、金融生态环境对企业债务融资成本的影响》

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注：***、**、*、分别表示在1%、5%、1 0%的水平下显著

表2的两列回归结果分别对应模型（1）和（2），以验证H 1为目标分析了媒体关注以及媒体正、负面报道对企业债务融资成本的影响。在第1列中，媒体正面报道的系数为-0.0 0 4 3，且在1%的水平下显著，说明媒体正面报道越多，债务融资成本越低。究其原因，可以认为主要是由于大量的媒体正面报道在起到信息传播作用、提升企业透明度的同时有效地提高了企业的声誉，增强了债权人对企业的信任，从而有助于债务融资成本的降低。在第2列中，媒体负面报道的系数为0.0 0 5 7，且在1%的水平下显著，说明媒体负面报道越多，债务融资成本越高。经过分析，可以认为主要是由于媒体负面报道严重损害了企业的声誉：在实际中，被报道负面消息的企业往往被认为存在更高的道德风险、资金安全更难得到保证，导致这些企业的融资谈判能力被极大削弱，被迫为负面报道付出更高的风险溢价，债务融资成本提高。研究假说1得到验证。