《表2 多元回归分析：董事会特征对债务融资成本的影响》

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《董事会特征对债务融资成本的影响》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

表2的回归分析显示了董事会特征对债务融资成本造成的影响，所有t值是基于公司和年度双重cluster调整的结果（Petersen，2009），从R-sq统计量可以看出整个模型在统计上是显著的，即所构建的模型具有解释力。解释变量董事长与总经理兼任BLS也没有通过显著性检验，因此拒绝原假设1；董事会持股比例BDR通过了显著性检验，且相关系数在1%的水平上显著为负，结果表明增加董事会的持股比例对降低债务融资成本效果显著，两者之间为负相关；董事长变更情况DE的系数在5%的水平显著为负正，说明当年董事长的变更与债务融资成本之间是正相关的关系；女性董事比例WMR的系数在1%的水平显著为负，表明女性持股比例越高，债务融资成本就会越低，两者之间为正相关关系，这些进一步证明了假设2、假设3、假设4是成立的。此外，控制变量SIZE、EPS、IM、LEV的系数显著为负，降低了债务融资成本，而ROA、TAT的系数为正，增大了债务融资成本。