《表3 回归分析结果：去杠杆对企业融资风险的影响——董事网络特征的调节作用》

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《去杠杆对企业融资风险的影响——董事网络特征的调节作用》

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注：（）内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%和1%水平下显著。

根据表3模型（2）的回归结果，董事网络规模和非金融企业杠杆率的交乘项在5%的显著性水平下为正，与Lev前系数相反，说明随着董事网络规模的扩大，非金融企业杠杆率的下降导致对企业融资风险增加的影响将被削减，董事网络规模发挥了一种负向调节作用，实证结果证实了H3。在分样本下，国有企业样本在10%的显著性水平下未通过显著性检验，但是对于民营企业，董事网络规模对去杠杆与企业融资风险的关系有显著的抑制作用，同时从交乘项系数考虑，国有企业董事网络和企业融资风险的交乘项的相关系数为-0.0001远小于民营企业0.0017的交乘项系数，说明在控制其他因素情况下，民营企业融资风险受到董事网络的作用效果更为明显。H4通过显著性检验。