《表5 公司性质调节变量下独立董事结构对公司杠杆率影响的实证结果》

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《独董制度对公司财务杠杆的影响研究》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%显著性水平下统计显著，括号内为估计系数的标准误。

表5给出了公司性质调节变量下独立董事结构对公司杠杆率影响的实证结果。在加入国有性质虚拟变量后，本文发现独立董事与国有性质的交叉变量对公司杠杆率的实证影响结果为正，表明国有企业背景下独立董事制度抑制公司财务杠杆率的影响减弱了，其可能的解释是国有企业中有关独立董事制度作用有效性的发挥可能更为不足，仅是“符合”了证监会有关设立独立董事的制度条件。相比而言，非国有企业更加关注制度设计的有效性，将资金花在“刀刃上”，促进了独立董事制度作用的有效发挥，这也进一步验证了本文的研究结论。