《表5 媒体正负面报道与知情交易概率》

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《新闻媒体、资讯特征与资本市场信息效率》

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表5列示了PIN对媒体正负面报道的回归结果。可以看到，负面报道可促使知情交易比例上升，而正面报道则会减少知情交易，这与上文所论证的“负面报道促进特质性信息整合，正面报道不利于特质性信息整合”相一致。同时，我们可以看到媒体报道对知情交易产生影响主要体现在政策导向媒体上，市场导向媒体对知情交易概率则无显著影响。