《表5 知情交易概率对中小板和创业板市场波动性和流动性的影响》

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《知情交易概率（VPIN）对市场波动性和流动性的影响研究》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上统计显著

本文考察了VPIN及其相关指标在上证综指、沪深300股指期货、WTI原油期货市场中的预警作用，以及其与相应市场波动性和流动性之间的关系。为了检验结论的稳健性，本文还对深证成指、中小盘指数、创业板指数、中证500股指期货、上证50股指期货以及布伦特原油期货进行了研究，如表1和表2的（5）至（8）列以及表5和表6所示。可以看出，VPIN在各市场均具有一定预警作用，VPIN越高，相应市场波动性越大、流动性越小。