《表4 高管过度自信与媒体负面报道的回归结果》

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《管理层过度自信加剧了媒体负面报道吗》

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注：系数下方括号内数值为稳健性标准误差，下同

下页表4报告了管理层过度自信与媒体负面报道的回归结果，由第一列看出管理层过度自信对媒体负面报道的回归系数为0.220，且在1%的水平上显著，说明管理层过度自信加剧了媒体负面报道，证实了假设1。第二列是加入交乘项后的回归结果，可以看出，管理层过度自信对媒体负面报道的回归系数为2.438，在1%的水平上显著，而交乘项系数为-0.104，也在1%的水平上显著，说明企业规模可以抑制管理层过度自信引致的媒体负面报道，即验证了假设2。第三列和第四列是进行投资者情绪分组后的回归结果，可以看出第三列也就是投资者情绪高涨的组别中，管理层过度自信的系数为正且在1%的水下上显著，交乘项系数为-0.141，也在1%的水平上显著。第四列中两个系数均不显著。这说明在投资期情绪高涨时，企业规模对管理层过度自信与媒体负面报道的抑制作用更为显著，验证了假设3。