《表6 媒体情绪对反转效应的影响结果》

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《股市的媒体强化效应：“强者恒强”还是“盛极而衰”》

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注：同表4

表6列示了媒体情绪对反转效应的影响结果。从回归方程（1）看出反转因子与下期股票收益率呈显著负相关关系，说明中国证券市场存在短期反转效应。回归方程（2）和（4）给出了不同新闻来源的媒体情绪与股票收益率的关系。可以看出媒体情绪与股票收益率呈正相关关系。回归方程（3）和（5）加入了反转因子与不同新闻来源的媒体情绪的交互项，用以考察媒体情绪是否会影响反转因子与股票收益率之间的关系。可以看出，媒体情绪越积极，反转因子与股票收益率之间的负向关系越强，表明媒体情绪强化了反转因子对股票收益率的预测能力。因而也排除了本文发现的媒体强化效应是样本选择所导致的可能性。