《表3 媒体情绪传染效应的检验结果》

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《媒体情绪传染与分析师乐观偏差——基于机器学习文本分析方法的经验证据》

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注：***、**、*分别代表1%、5%、10%显著水平。括号内为t值。标准误经分析师个体聚类调整。

之后，本文按照分析师在前一次盈利预测时是否发布盈利预测乐观偏差为基准，将全样本分为分析师情绪乐观组（分析师在前一次盈利预测时持有乐观预期）和分析师情绪悲观组（分析师在前一次盈利预测时持有悲观预期）来分组检验媒体报道情绪影响分析师预测乐观偏差的非理性效应，以此探究当分析师自身情绪存在差异的情况下，其受到媒体报道情绪影响的敏感度差异。从表3的第III、IV列结果可知，当分析师在前一次盈利预测时已经持有乐观预期，则分析师当前会受到媒体报道情绪影响的程度更大，即分析师对媒体情绪更为敏感；而当分析师在前一次盈利预测时已经持有悲观预期，此时分析师情绪受到媒体报道情绪影响的程度较小。本文认为，当分析师持有历史乐观倾向时，一方面其之前的乐观预期可能是因为自身掌握的公司信息相对较少（周开国等，2014），另一方面本就持有乐观预期的分析师会先入为主地看好公司经营状况和未来发展趋势，此时更容易受到媒体乐观情绪的感染。相反，当分析师过去持有的是悲观预期时，说明分析师可能已经掌握了公司部分负面信息，因此先前并未看好公司的未来发展趋势，此时分析师会对私有信息赋予更高比重，因此受到媒体情绪的影响程度较低。