《表6 明星分析师与非明星分析师的媒体情绪传染效应对比检验结果》

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《媒体情绪传染与分析师乐观偏差——基于机器学习文本分析方法的经验证据》

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注：***、**、*分别代表1%、5%、10%显著水平。括号内为t值。标准误经分析师个体聚类调整。

从表6第I列结果可以看出，媒体情绪与明星分析师交叉项的回归系数显著为负，说明相比非明星分析师，明星分析师在盈利预测时的乐观情绪受媒体情绪影响较小。第II、III列的分组检验结果也显示，明星分析师组的媒体情绪回归系数更小，即明星分析师受到媒体情绪影响的程度相对更弱。这一结论也与已有文献的研究结果相印证，即明星分析师的理性程度相比非明星分析师更高（游家兴等，2017），相对更难受到市场上媒体情绪的非理性影响。但不可置否的是，明星分析师的决策行为也依然会受到媒体情绪的显著影响，而非完全理性。出于对分析师利益冲突与认知偏差等影响因素的考虑，本文先是将“利益冲突因子”与“主观偏差因子”调整项加入回归模型，第IV列结果显示媒体情绪仍然显著影响分析师预测行为，其中明星分析师存在的媒体情绪传染相较更低。此外，本文又利用两个因子调整项构造了分析师盈利预测偏差新变量，代替已有分析师乐观偏差变量进行检验。第V、VI列结果表明，明星分析师与非明星分析师的媒体情绪传染效应在剥离相关干扰因素后依然稳健存在。