《表6 金融周期对困境企业反转影响的路径机制检验（并购行为）(3)》

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《金融周期是否影响困境企业反转——基于中国上市公司数据的实证研究》

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表6列（1）的结果显示，困境企业并购行为与金融周期的回归系数在5%的水平上显著负相关。列（2）的结果显示，困境企业反转与并购行为的回归系数在10%的水平上显著正相关，说明并购行为在金融周期影响困境企业反转的过程中具有中介效应。列（3）的结果显示，困境企业反转与并购行为的回归系数同并购行为与金融周期回归系数的乘积为负，这与表（4）中困境企业反转与金融周期的回归系数同号，进一步验证了中介效应的稳健性，即金融周期通过企业并购影响困境企业反转的中介效应量为-3.47。同时，在控制了中介变量并购行为后，困境企业反转与金融周期的回归系数不再显著，说明并购行为发挥了完全中介效应，即金融上行周期抑制了困境企业的并购行为，使其难以实现反转，这就验证了假设H2。