《表5 财政科技支出影响企业非效率投资的机制路径:金融杠杆》

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《财政科技支出如何影响企业非效率投资》

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在表5中，本文以企业金融杠杆为中介变量进行检验。研究发现，企业的财政科技支出强度越高，越能够显著地降低企业的金融杠杆水平。财政科技支出能够有效为企业注入资源，在良好的资源预期下，企业无需通过加杠杆的方式来获取资金。毫无疑问，企业的加杠杆行为会对企业正常的经营秩序造成的冲击。如企业加大了金融杠杆后，经营管理层更加关注短期如何确保企业财务稳定不出现危机，而对提升效率关注不多。特别的，企业在加杠杆后，可能存在一定的“过激”投资行为，以求在市场中获取超额回报以纾解自身的财务困境，带来了更为明显的非效率投资行为。由此，形成了财政科技支出降低金融杠杆，而金融杠杆提升企业非效率投资水平的负向传导路径。