《表8 金融分权影响企业投资效率的回归结果 (替换金融分权与财政分权为人均指标)》

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《金融分权对企业投资效率的影响》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著；括号中的数值为稳健性标准误差。

（4） 替换金融分权与财政分权指标为人均指标。基准回归中金融分权指标的缺陷是每年全国各省（直辖市、自治区）金融分权程度加总为1。从全国平均来看，金融分权程度每年都不变。因此本文也使用各省（直辖市、自治区）人均贷款余额占全国人均贷款余额的比重（finde3）来进行稳健性检验。相应地，财政分权指标使用省级人均公共财政收入占全国人均财政收入的比重（fiscde3）。回归结论见表8。表8列（1）中金融分权系数符号和显著性与基准回归一致，而列（2）金融分权系数符号不变，但显著性降低，t值约为1，列（3）金融分权系数符号为正，但t值小于1，回归结论基本不变；表8列（4）同表3列（1）相比，金融分权系数符号不变，显著性略有下降，交叉项系数符号和显著性不变，证明了财政分权加剧了金融分权对企业投资效率的负效应；表8列（7）同表3列（4）相比，交叉项系数的显著性增加，主要结论不变。