《表7 金融分权、产权性质与公司投资效率的回归结果 (替换金融分权与财政分权指标)》

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《金融分权对企业投资效率的影响》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著；括号中的数值为稳健性标准误差。

（3） 替换金融分权指标和财政分权指标。由于信贷管理体制除了影响贷款的水平外，还会影响存款的水平，本文也采用各省（直辖市、自治区）银行存款占全国银行存款（finde2）的比重来衡量金融分权。财政分权指标替换为财政支出分权，即省级公共财政支出占全国总支出的比重（fiscde2）。回归结果见表7。表7列（1）相比表1列（2），金融分权系数不再显著，但t值大于1，同样证明了金融分权降低了企业投资效率，列（2）—列（3）相比基准回归，金融分权系数符号和显著性没有发生变化，结论一致；列（4）—列（6）中，除列（5）的金融分权系数不再显著，但符号为正，其他主要解释变量系数符号和显著性与表3列（1）—列（3）相同，结论一致；列（7）—列（9）与表3列（4）—列（6）相比，产权性质的符号和显著性没有发生变化，列（7）—列（8）中的金融分权系数显著性降低，t值大于1，列（7）中交叉项系数显著性上升，结论也没有发生变化。