《表9 金融科技、企业生命周期与技术创新:财务费用机制检验》

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《金融科技、企业生命周期与技术创新——异质性特征、机制检验与政府监管绩效评估》

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其次，本文将研究重点放在以财务费用作为中介变量的传导机制上。无论是成长期企业还是成熟期企业，金融科技的提升所带来金融产品和服务的多样性与便利性极大地降低企业融资的财务费用。这是因为，金融科技的提高能够增强企业财务信息的分析处理水平，使得企业高效匹配并准确运用融资工具，从而有效降低企业的财务费用。毋庸置疑，财务费用的减轻使企业的可用资金更加富余，在此基础上，企业的创新研发意愿会更加强烈。此外，表9的研究还发现，成长期企业的FE系数均大于成熟期企业，说明成长期的财务费用降低能带来更大的创新驱动效应。究其原因，成长期的企业具有更为强烈的资金需求且缺乏充足的资金支持，财务费用较小的优化便能够转化为较大的技术创新能力提升。而进入到成熟期的企业，经营现金流和资本留存都已相对充盈，由于边际效用递减的规律，财务费用对研发创新的促进作用会有所减弱，故其系数值出现一定程度的减少。至此，财务费用的正向传导机制可表述为，金融科技发展可以减少企业的财务费用，并激励企业开展技术创新活动。